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如何完善国债期货市场交易者准入门槛

作者:    来源:    发布时间:2019-10-16 14:53    浏览量:

国债期货市场的低门槛和高杠杆率吸引了大量的个人投资者和非信息交易者,噪声交易者的存在对国债期货市场的影响具有不确定性。一方面,噪声交易者作为套利者的交易对手,噪声交易者会增加知情交易者参与市场交易的积极性,在交易中私人信息更容易被揭示出来,进而提高了市场的有效性。另一方面,市场中的噪声交易者过多会加大市场的不确定性,其非专业化的市场操作和投机行为加剧了期现货市场的波动程度。因此,对于噪声交易者的国债期货市场准入门槛应该存在一个度的把握,监管当局可以适当提高噪声交易者的市场准入门槛和保证金率,从而将一部分噪声交易者和非理性交易者阻挡在国债期货市场门外,适度降低噪声交易者在投资者结构中的比重,防止“327国债事件”再次发生。

监管当局应积极鼓励机构投资者加入国债期货市场,增加其在市场交易中的比重。增加机构投资者的比重是完善投资者结构的重要环节之一,机构投资者往往是具备专业素养和信息优势的理性投资者,其对市场信息的变化较为敏感,通过其专业化管理设备能够迅速捕捉市场有效信息。通常机构投资者交易规模较高,鼓励机构投资者加入不仅能有效促进信息传播以及降低国债期货市场信息不对称性、带动国债期货市场成交量的增加,还能促进期货价格发现功能的发挥以及为国债市场带来场外资金的“增量效应”,进一步改善我国现货市场的流动性状况、促进现货市场质量的提高。

目前,我国国债期货市场的主要机构投资者为证券公司和基金公司,在国债现货市场占有较大比重的商业银行由于监管限制未能直接参与国债期货市场交易。因此,准许商业银行、保险公司和合格境外机构投资者参与该交易不仅有助于国债期现货市场投资者结构的匹配和两个市场协同效应的发挥,还有助于商业银行规避利率风险,维护金融体系的稳定。

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